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【遊戲新聞觀察】遊戲廣告巨頭AppLovin遭做空，股價狂跌40%：AI之外是靠這樣發財？
 

最近遊戲廣告平台 AppLovin 被控廣告詐欺，
其股價也因此遭受重擊。

飛鳥先前也有分享實際在 AppLovin 上買流量的經驗，
其給出來的成效報告實在是好的不合理。

這篇文章進一步分析 AppLovin 做空報告的細節，
整個看完後因為我懶，
所以丟給 LLM 給出摘要如下：

▌股價飆升與暴跌

AppLovin憑藉其AI廣告投放引擎 AXON 2.0，在全球手遊市場低迷的環境下逆勢增長，股價在兩年間從 10 美元飆升至 510 美元。然而，2024 年 2 月，兩家做空機構發表報告，導致 AppLovin 股價在短短兩週內暴跌 38.4%（從 510 美元跌至 314 美元）。

▌做空機構的指控

兩家做空機構 Fuzzy Panda Research 和 Culper Research 指控 AppLovin 存在多項問題，包括：

●抄襲 Meta 的廣告投放演算法：透過要求廣告商同步在 Meta（Facebook、Instagram）投放廣告，並監測其目標受眾與競價策略，來模仿 Meta 的廣告投放效果。

●廣告數據造假：涉嫌透過後台靜默下載 App、誇大廣告展示量（如設置極小的廣告按鈕）等方式來欺騙廣告主，提高 ROAS 數據。

●不透明的數據與合規問題：高層曾任職於廣告詐欺公司，涉嫌非法收集兒童數據。

▌市場影響與AppLovin的回應

●這些指控使得 AppLovin 面臨 監管風險、Meta 可能封鎖合作、廣告主信任危機，導致市場恐慌性拋售。

●CEO Adam Foroughi 回應指控，稱做空機構惡意誤導市場，公司業務運作透明、AI 廣告技術經過長期研發。

▌影響與未來發展

GameLook 認為，儘管做空機構揭露了一些廣告業內的「灰色地帶」，但 AppLovin 的業務價值仍然穩固，因為：

●Meta 可能默許這種「搭便車」模式，雙方存在利益交換，而非對立關係。

●遊戲公司與廣告投手對廣告轉化率高度敏感，若真的有大規模數據造假，廣告商不會持續投入資金。

●競爭對手 Unity 也在學習 AppLovin 的 AI 投放策略，顯示其模式仍具市場價值。

●然而，若 Meta 介入調查、監管機構加強審查、投資人訴訟，AppLovin 仍可能面臨風險。

整個看完之後，
究竟 AppLovin 這個廣告平台後續會怎樣不得而知，
但我認為需要留意的是「#只把一包預算丟給代操廠商後就不管的遊戲廠商」。

很多遊戲廠商為了精簡人力（或偷懶），
都是每月丟一筆行銷預算請代操公司幫忙下廣買量，
而這種操作方式就讓 AppLovin 這樣的廣告平台成為了代操公司套利的最佳手段。

為什麼？
因為出來的報告漂亮好交差，
只要代操公司做好各個預算渠道的買量分配，
就能夠用更少的預算來達成遊戲廠商期待的流量與 ROAS ，
那相對地就可以替公司多賺進額外營收。

舉例來說，
某款遊戲每月丟 100 萬台幣的廣告行銷預算給代操公司，
而代操公司發現 AppLovin 的買量數據最好，
就把 70% 以上的預算砸進去，
可能只要花個 50 萬就能夠達標，
剩下 50 萬就入自己口袋。

但問題是，
這種操作方式真的對遊戲公司有利嗎？

我又問了 LLM 來解答，以下是 LLM 的回覆：

▌結果短期內 ROAS 真的很漂亮，看起來表現優異，但實際上：

1.流量來源不透明：AppLovin 自帶廣告歸因系統，遊戲商無法驗證這些流量是否真實有效，甚至可能有一部分來自 SDK Spoofing（虛假流量）。

2.短期回收 VS 長期價值（LTV）：代操公司為了讓 ROAS 達標，可能傾向投放短期回收較快的低價值用戶，而非真正願意長期付費的核心玩家，導致 LTV 偏低。

3.廣告欺詐與無效流量風險：有些廣告平台會透過隱藏式廣告、誤點、甚至機器人流量來放大 ROAS 數據，這些用戶不會對遊戲帶來實際收益。

4.代操公司獲利模式影響策略：如果代操公司是透過廣告預算抽佣，那他們的目標就不是優化遊戲公司的長期收益，而是讓「帳面數據好看」，這樣才能讓遊戲公司持續投入更多預算。

▌長期來看，遊戲廠商可能面臨的問題：

1.LTV 與 ROAS 鴻溝擴大：帳面上 ROAS 達標，但長期數據可能發現玩家流失快、付費率低，導致整體回收遠低於預期。

2.廣告預算錯配：過度依賴單一廣告平台，導致用戶來源單一，當該平台演算法或成本變動時，影響極大。

3.失去投放控制權：長期仰賴代操公司，導致遊戲公司內部缺乏投放 know-how，未來想自主操作時反而沒有經驗和數據基礎。

▌該如何避免這種情況？

1.建立內部廣告監測機制，透過 Appsflyer、Singular、Kochava 等第三方歸因工具 來比對數據，避免單靠 AppLovin 這類平台的自家歸因。

2.評估 LTV 而非僅關注 ROAS，確保獲取的玩家具備長期價值，而非只在短期內被「數據優化」出來。

3.審查代操公司的投放策略，避免將過多預算壓在少數幾個「數據亮眼但不透明」的廣告平台上，確保流量來源多元化。

4.建立內部投放團隊，即使仍依賴代操公司，也應該具備基本的投放分析能力，避免完全失去對數據的掌控。

每間公司的廣告業務與工作模式都有自己的作法，上面內容僅供參考。

我自己的結論是，
能自己買流量作分析當然最好，
如果真的需要請代操公司執行，
對於代操公司究竟買那些渠道、各個渠道的成效等數據都要看仔細，
而且後續也要持續追蹤玩家更長線的留存與付費狀況，
避免代操公司把 AppLovin 這樣的廣告平台變成從中套利的工具，
而非真正幫助遊戲廠商獲取優質玩家。

(備註：有些代操公司為了消耗預算，也是廣灑到各個聯播網，因此究竟能給到多 detail 的報告可能他們自己都無法提供。)
 

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